美团“雪崩”
The following article is from 杠杆财富 Author 杆叔
撰文|杆叔&编辑|欣欣然
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不久前，在美团发布2019年四季度及全年财报时，美团自己就对2020年一季度及更长时间的业绩增长，作出消极预期。
当时，杠杆游戏写过一篇文章，《2020年美团不会容易》（4月2日）。
5月25日，美团点评2020年一季度财报发布，总营收167.54亿元，同比下降12.6%。而期内亏损却增长10.2%，达到15.80亿元——美团连续3个季度的盈利因为黑天鹅而中断。
经调整亏损净额只有2.16亿元，其实比2019年同期少亏了79.4%。要说不算差。
这个情况，是可以预料的。客观来说，比市场预期其实还略好。和很多行业比，美团的下滑，算是少的了。
我一直说，美团是一家我喜欢的劳动密集型互联网企业。在特殊黑天鹅事件背景下，美团的表现，也代表着很多基层群体的工作状态。
1
餐饮外卖影响很大，赚钱及平衡商家利益，是个长期问题
在一季报中，美团称一季度餐饮外卖业务交易金额，同比减少5.4%至715亿元。餐饮外卖日均交易笔数，同比减少18.2%至15.1百万笔。
正是因此，餐饮外卖收入同比减少11.4%，至94.90亿元。
餐饮外卖业务2020年一季度，经营亏损7000万元左右，而2019年四季度经营溢利4.83亿元。
从赚钱到亏钱，一瞬之间。当然2019年同期，餐饮外卖也是亏损，且亏损额更大。所以财报说，餐饮外卖业务经营亏损，同比收窄，经营利润率同比改善了0.7个百分点。
有趣的是，杠杆游戏发现，美团每笔餐饮外卖业务订单的平均价值，同比增长14.4%。
按照美团的说法，虽然面对短期负面影响，但在消费者端，从积极的方面来看，此次事件进一步加速了用户消费行为的培养，有助进一步培养我们的目标潜在消费者。
比如用户数，从2019年同期的4.118亿，增加8.9%至4.486亿。不仅如此，商家也从2019年同期的580万户，增加5%至610万户。
美团的解释是，2020年第一季度，许多以往并无提供或提供非常有限度外卖服务的高级餐厅、高评价餐厅、连锁餐厅、黑珍珠餐厅及五星级酒店餐厅开始上线外卖业务。
长远来看，这些餐馆的参与增加了平台上的高质量供给，同时中小型独立餐饮商家加强了对外卖服务的重视，因为在黑天鹅事件期间，外卖几乎成为他们唯一的收入来源。
此前，因为特殊背景，山东、重庆、四川、河北、云南等地多个餐饮等协会都抗议过美团佣金问题。2月22日，杠杆游戏曾写文章《为了所有人！美团们：请适度降佣金》。
从数据看，餐饮外卖分部的收入，由2019年同期的107亿元减少11.4%至2020年第一季度的95亿元。
佣金收入减少13.7%至人民币86亿元，因为订单量同比减少17.3%，及临时佣金返还及豁免政策等。
从数据看，美团实际是降了一丢丢的，有媒体做了粗略计算。杠杆游戏不赘言。
一定程度上说，美团也不容易，庞大的外卖骑手团队要养。同时，美团是一家上市公司，背后还有那么多投资要回报的人。
只是，鱼和水的关系不是那么简单。商家的利益也需要平衡，所有才有商家、协会的强烈不满。
这个问题，在大家都有钱赚的时候，不那么显著。在很多人没钱赚的时候，问题就会更加凸显。
2
到店、酒店及旅游业务雪崩
这一点，不用杠杆游戏解释。
数据显示，2020年一季度，美团的到店、酒店及旅游业务收入同比下降31.1%至30.95亿元。
这是同比，如果看环比，也很有意思。
到店、酒店及旅游业务的收入，由2019年四季度的64亿元减少51.3%至2020年一季度的31亿元。如果看环比降幅，更加惊人。
到店、酒店及旅游业务的经营溢利，同比下降57.3%、环比下降70.8%，至2020年一季度的6.80亿元，经营利润率同比下降13.5个百分点，环比下降14.7个百分点至22.0%。
有趣的是，到店、酒店及旅游业务经营溢利，2019年四季度为23亿元。这块业务和劳动密集型的外卖比，性价比更高的。谁知道在春节档，发生这样的事情。
美团的财报还披露，到店、酒店及旅游业务佣金收入，同比和环比分别均大幅下降50.6%及62.6%。
具体来说，比如在线营销服务收入，同比下降8.2%，环比下降39.8%。
美团也做了很多努力。比如2020年3月开始，与地方政府合作，推出“安心消费节”，并向消费者发放可用于本地服务的优惠券。
这也算是使用杠杆方式，撬动消费。
我们具体看酒店业务。
美团国内酒店消费间夜量同比下降45.5%，环比下降61.0%至42.8百万。这个数据简直是惨不忍睹。
没办法，此前商旅活动都被暂停，恢复需要过程。
3
新业务到底是不是新大陆？
和餐饮外卖、到店、酒店及旅游业务不同，杠杆游戏发现，美团的新业务及其他业务的收入，竟然是增长的。虽然同比也只增长4.9%，但绝对数据达到42亿元，占总营收的四分之一。
如果环比看，新业务及其他业务的收入，由2019年四季度的61亿元，减少了31.5%。
同时，新业务及其他业务的经营亏损，由2019年四季度的13亿元左右，扩大3.4%至2020年一季度的14亿元左右。
值得一说的是，美团这块业务的经营利润率，由2019年四季度的负值21.7%，扩大至2020年一季度的负值32.7%。
如果看同比，经营利润率由负值65.0%，同比收窄至负值32.7%，主要归因于折旧减少及分部收入组合变化。
简单计算，杠杆游戏发现，美团新业务及其他业务的经营亏损，同比收窄，经营利润率改善了32.3个百分点。
如果环比看绝对数字，美团新业务及其他业务的经营亏损，其实更不错。
财报显示，从2019年同期的26亿元，收窄至2020年一季度的14亿元左右。
原因是，共享单车服务相关成本，因单车折旧大幅减少而下降。
以及业务量下跌，网约车司机相关的成本以及B2B餐饮供应链服务销货成本因而减少，部分被与美团闪购增长有关的配送骑手成本增加所抵销。
业务减少，反倒少亏了，有趣。
另外值得一说的是，美团借助其渠道，配送农产品和其他日用品，到底是不是商机？
此次黑天鹅事件，以相对较低的营销成本，培养了消费者不少习惯。
在一季报中，美团就说，以生鲜零售为代表的非餐类消费需求迅速增多，推动新业务收入同比增长4.9%至人民币42亿元，是美团三大业务板块中唯一增长的业务。
文初，杠杆游戏只说了增长，没说具体增长的原因。美团认为就是生鲜零售。
另外王兴也说，美团计划在今年内完成剩余300万辆单车置换，并计划在二季度投放数十万辆电单车。将评估投资回报（ROI）以规划对单车后续投入。今年将加大对B2B供应链快驴、美团买菜等的投入。
这些投入也要花不少钱，比如单车曾拖累过美团。新业务及其他业务的表现，会因此次受影响吗？
本文所有财务图表源自美团点评2020年一季报
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